|
|
|
 |
 |
|
| |
Notiziario Marketpress di
Mercoledì 11 Settembre 2013 |
|
| |
|
|
| |
APPROVATO DAL PARLAMENTO EUROPEO, L´ACCORDO POLITICO SUL REGOLAMENTO SUGLI ABUSI DI MERCATO
|
|
| |
|
|
| |
Bruxelles, 11 Settembre 2013 - Negli ultimi anni i
mercati finanziari sono diventati sempre più globali, dando origine a nuove
piattaforme e tecnologie di negoziazione. Questo purtroppo ha portato anche a
nuove possibilità di manipolare questi mercati. Il Parlamento europeo ha votato
ieri per approvare formalmente l´accordo politico su un regolamento relativo
all´abuso di informazioni privilegiate e manipolazione del mercato (ad esempio
abusi di mercato) per affrontare gli abusi di mercato in modo più efficace,
oggetto di allineamento con l´accordo politico definitivo sulla direttiva Mifid
Ii e revisioni da parte dei giuristi-linguisti e revisori .
Il regolamento aggiorna e rafforza il quadro esistente
al fine di garantire l´integrità del mercato e la tutela degli investitori
previsto dalla direttiva sugli abusi di mercato ( 2003/6/Ce ). Il nuovo quadro
garantirà regolazione mantiene il passo con gli sviluppi del mercato, si
rafforzerà la lotta contro gli abusi di mercato attraverso materie prime e
mercati derivati, vietare esplicitamente la manipolazione dei parametri di
riferimento, come il Libor, e rafforzare i poteri di indagine e sanzionatori delle
autorità di regolamentazione.
Norme dell´Ue saranno adattati alla nuova realtà del
mercato, in particolare estendendo il campo di applicazione a tutti gli
strumenti finanziari che sono negoziati su piattaforme organizzate e over the
counter (Otc), e modificare le norme per le nuove tecnologie. La manipolazione
dei parametri di riferimento, come il Libor sarà espressamente vietato, abusi
di mercato commessi attraverso sia delle materie prime e dei derivati
collegati sarà vietato, e la cooperazione tra i regolatori finanziari e delle
materie prime è rinforzato. Le autorità di vigilanza avranno accesso alle
informazioni di cui hanno bisogno per individuare e sanzionare gli abusi di
mercato. Dal momento che le sanzioni attualmente disponibili alle autorità di
vigilanza spesso non hanno un effetto deterrente, le sanzioni saranno più dura
e più armonizzata. Possibili sanzioni penali sono oggetto di una proposta
distinta ma complementare sulla quale si spera che i negoziati tra il
Parlamento europeo e il Consiglio su un accordo politico potrebbe concludere
entro la fine di quest´anno (cfr. Anche Ip/11/1218 ).
Obiettivi del nuovo regolamento -
Tenere il passo con gli sviluppi del mercato : Il
quadro normativo previsto dalla direttiva sugli abusi di mercato originale è
stato superato dalla crescita di nuove piattaforme di trading, trading Otc e le
nuove tecnologie, come trading ad alta frequenza (Hft). Il nuovo regolamento
estende il campo di applicazione della legislazione Ue esistente agli strumenti
finanziari negoziati solo su sistemi multilaterali di negoziazione (Mtf), altri
sistemi organizzati di negoziazione (Otf) e quando negoziati Otc al fine di
negoziazione su tutte le piattaforme e su tutti gli strumenti finanziari che
possono avere un impatto loro volontà ora essere disciplinati dalla normativa
sugli abusi di mercato. Fornisce inoltre un elenco indicativo delle strategie
Hft, che è considerata come la manipolazione del mercato, come ad esempio
l´immissione degli ordini che ha l´effetto di interrompere o ritardare il
funzionamento di un sistema di negoziazione ("quote stuffing").
Mercati delle materie prime sono diventati sempre più globale e interconnesso
con i mercati dei derivati, che porta a nuove possibilità di cross-border e
l´abuso cross-market. Il campo di applicazione della normativa è pertanto
estesa a abusi di mercato commessi attraverso sia delle materie prime e dei
derivati connessi.
Nel recente scandalo Libor, serie preoccupazioni sono
state sollevate circa i falsi mezzi di tassi sui prestiti interbancari stimate
banche. Qualsiasi manipolazione o il tentativo di tali parametri di riferimento
chiave può avere un grave impatto sulla integrità del mercato, e potrebbe
portare a perdite significative per i consumatori e gli investitori, o distorcere
l´economia reale. La manipolazione dei parametri di riferimento, tra cui il
Libor e Euribor sarà chiaramente vietata.
Rafforzare investigativi e sanzionatori poteri
regolatori : Il nuovo regolamento estende l´attuale segnalazione di operazioni
sospette anche ad ordini non eseguiti sospetti e transazioni Otc sospette.
Ognuno professionalmente coinvolti nella esecuzione di transazioni dovrà
disporre di sistemi per rilevare operazioni sospette. Il nuovo regolamento
concede poteri di vigilanza alle autorità di regolamentazione di indagare i
possibili casi di abuso di mercato, fatte salve garanzie adeguate ed efficaci.
Si richiede inoltre agli Stati membri di prevedere meccanismi per la
segnalazione di violazioni effettive o potenziali delle disposizioni del presente
regolamento alle autorità competenti (whistleblowing). Infine, tentato abuso di
mercato sarà anche vietato, rendendo possibile per le autorità di
regolamentazione di imporre una sanzione nel caso in cui qualcuno cerca di
affrontare insider o manipolare il mercato.
Principi comuni si propongono, in particolare
l´ammenda massima non deve essere inferiore a tre volte tale profitto. In
parallelo, una proposta di direttiva sulle sanzioni penali per gli abusi di
mercato, gli Stati membri di introdurre sanzioni penali per i reati di abuso di
informazioni privilegiate e manipolazione del mercato in cui gli stessi sono
commessi intenzionalmente. Negoziati trilogo relativo alla direttiva dovrebbero
iniziare nella seconda metà di quest´anno.
Riduzione degli oneri amministrativi per gli emittenti
delle Pmi : Gli obblighi informativi per gli emittenti sui mercati delle Pmi
saranno adattati alle loro esigenze, e gli emittenti su tali mercati saranno
soggetti a regole su misura per l´obbligo di redigere elenchi di addetti ai
lavori.
Prossimi passi -
Adozione definitiva del regolamento sugli abusi di
mercato avrebbe avuto luogo dopo un accordo politico definitivo sulla direttiva
Mifid Ii, dal momento che gli aspetti del Mar (in particolare il campo di
applicazione) dipenderà dal testo finale della direttiva Mifid Ii e questi
dovranno essere allineate. La data a partire dalla quale si applicano le nuove
norme sugli abusi di mercato deve essere allineato con quello della Mifid Ii.
Regolamento sugli abusi di mercato: Domande frequenti
1. Che cosa è l´abuso di mercato e come viene
attualmente disciplinata?
Abuso di informazioni privilegiate è costituito da una
persona negoziazione di strumenti finanziari, quando in possesso di
informazioni privilegiate all´interno in relazione a tali strumenti.
Manipolazione del mercato si verifica quando una persona manipola
artificialmente i prezzi degli strumenti finanziari attraverso pratiche come la
diffusione di informazioni false o dicerie e condurre operazioni in strumenti
correlati. Insieme, queste pratiche sono conosciute come abusi di mercato.
Adottato all´inizio del 2003, la direttiva sugli abusi
di mercato (Mad) ha introdotto un quadro globale per affrontare privilegiate e
pratiche di manipolazione del mercato, cui si farà riferimento come "abuso
di mercato". La direttiva mira ad aumentare la fiducia degli investitori e
l´integrità del mercato vietando coloro che possiedono informazioni
privilegiate dalla negoziazione di strumenti finanziari ad esse collegati ("insider
trading"), e vietando la manipolazione dei mercati attraverso pratiche
come la diffusione di informazioni false o di voci e la conduzione di mestieri
che tradursi in prezzi anomali ("manipolazione del mercato").
In sostanza, gli abusi di mercato può verificarsi quando
gli investitori sono stati irragionevolmente svantaggiata, direttamente o
indirettamente, da altri che:
hanno usato le informazioni che non sono disponibili
al pubblico per il commercio in strumenti finanziari a loro vantaggio (insider
dealing);
hanno falsato il meccanismo di fissazione dei prezzi
degli strumenti finanziari,
hanno divulgato informazioni false o fuorvianti.
Il Mad crea alcuni strumenti per prevenire e
individuare gli abusi di mercato, come ´liste segnalare le operazioni sospette
e la divulgazione di dirigenti addetti operazioni in azioni. Essa obbliga anche
gli emittenti di strumenti finanziari negoziati su un mercato regolamentato di
rendere pubblico il più presto possibile le informazioni privilegiate che sono
in possesso, con limitate possibilità di ritardare.
Al fine di promuovere l´applicazione, la direttiva dà
autorità nazionali competenti i poteri di indagine (come ad esempio l´accesso
ai dati o ispezioni in loco) e il potere di adottare misure amministrative o
imporre "effettive, proporzionate e dissuasive" sanzioni.
2. Perché è la Mad viene recensione?
Il Mad ha introdotto un quadro di armonizzare i concetti
fondamentali e le norme in materia di abusi di mercato e rafforzare la
cooperazione tra le autorità di regolamentazione. Tuttavia, una serie di
problemi sono stati individuati dalla Commissione e questi possono essere
classificati in cinque gruppi:
lacune nella regolamentazione dei nuovi mercati,
piattaforme e over-the-counter di negoziazione (Otc) in strumenti finanziari;
lacune nella regolamentazione delle merci e strumenti
derivati su merci;
le autorità di regolamentazione non possono effettivamente
far valere il Mad;
mancanza di certezza giuridica mina l´efficacia della
Mad, e
oneri amministrativi, in particolare per le piccole e
medie imprese (Pmi).
Questo è il motivo per cui la Commissione ha adottato
proposte per sostituire la Mad con un regolamento sugli abusi di mercato (Mar)
e una direttiva sulle sanzioni penali per gli abusi di mercato.
Market Abuse regolamento (Mar)
3. Quali sono i principali obiettivi del regolamento?
Il regolamento si propone di aggiornare e rafforzare
il quadro esistente al fine di garantire l´integrità del mercato e la tutela
degli investitori previsto dalla direttiva sugli abusi di mercato. Il nuovo
quadro garantirà regolazione mantiene il passo con gli sviluppi del mercato,
rafforza la lotta contro gli abusi di mercato attraverso materie prime e
mercati derivati, rafforza i investigativi ed amministrativi poteri
sanzionatori delle autorità di regolamentazione e armonizza alcuni elementi
chiave, mentre la riduzione degli oneri amministrativi per gli emittenti delle
Pmi ove possibile.
4. Come fanno le regole Mar sintonia con le proposte
di revisione della direttiva Mifid, e altre iniziative recenti come quelle sui
derivati Otc e le vendite allo scoperto?
Insieme, garanzia Mad Mifid e la competitività,
l´efficienza e l´integrità dei mercati finanziari dell´Ue. Hanno bisogno di
essere aggiornato in tandem per garantire che siano pienamente coerenti e
supporto reciproci obiettivi e principi. L´accordo politico raggiunto il Mar è
oggetto di un accordo su Mifid Ii, perché le nuove regole Mifid contengono
parte del quadro normativo su cui si basa marzo In particolare, la nuova
direttiva Mifid farà in modo che tutti i tipi di scambi organizzati sono
regolamentati. Il Mar applicherà norme sugli abusi di mercato a tutti di negoziazione
organizzata. Inoltre, il concorso paneuropeo facilitato dalla Mifid ha dato
vita a nuove sfide in termini di vigilanza transfrontaliera. L´armonizzazione
delle regole e dei poteri delle autorità competenti è un passo necessario.
L´importanza dell´integrità del mercato è stata
sottolineata anche dalla crisi economica e finanziaria globale. In questo
contesto, il Gruppo dei Venti (G20) ha accettato di rafforzare la vigilanza e
di regolamentazione finanziaria e per costruire un quadro di elevati standard
concordati a livello internazionale. In linea con le conclusioni del G20, la
relazione del gruppo ad alto livello sulla vigilanza finanziaria nell´Unione
europea raccomanda che "una prudenziale suono e la condotta di struttura
di business per il settore finanziario devono poggiare su forti regimi di
vigilanza e sanzionatori".
L´importanza del buon funzionamento del Mad è stato
sottolineato nella comunicazione della Commissione "Guidare la ripresa in
Europa" , che si propone di affrontare le carenze più importanti nei
mercati che sono stati osservati nella crisi finanziaria attuale. Nella sua
comunicazione "Garantire mercati dei derivati efficienti, sicuri e
solidi: azioni strategiche future" , la Commissione ha dichiarato di voler
estendere le disposizioni del Mad di coprire ampiamente i mercati dei derivati.
L´importanza di una copertura efficace delle operazioni in derivati Otc è
stato sottolineato anche in discussioni varie sedi internazionali 1 tra cui il
G20 e l´Organizzazione internazionale delle commissioni di valori così come nel
recente Tesoro Financial programma di riforma della regolamentazione degli
Stati Uniti 2 .
5. Cosa cambia fa il regolamento fa in modo che la
normativa sugli abusi di mercato mantiene il passo con gli sviluppi del
mercato?
Il Mad è basato sul concetto di divieto di abuso di
informazioni privilegiate o manipolazione del mercato in strumenti finanziari
ammessi alla negoziazione in un mercato regolamentato. Tuttavia, poiché
l´adozione della direttiva Mifid , gli strumenti finanziari sono stati sempre
negoziati su sistemi multilaterali di negoziazione (Mtf), su altri tipi di
sistemi organizzati di negoziazione (Otf), come ad esempio servizi di
esecuzione di swap o di sistemi di broker crossing o negoziati Otc. Queste nuove
sedi di negoziazione e le strutture hanno fornito più concorrenza ai mercati
regolamentati esistenti, ottenendo un aumento della quota di liquidità e di
attrarre un maggior numero di investitori. Ma l´aumento degli scambi tra le
diverse sedi ha reso più difficile il controllo di possibili abusi di mercato.
Pertanto il regolamento estende il campo di applicazione della disciplina degli
abusi di mercato da applicare a ogni strumento finanziario ammesso alla
negoziazione in un sistema multilaterale di negoziazione o sistema organizzato
di negoziazione, nonché di eventuali strumenti finanziari collegati negoziati
Otc, che possono avere un effetto sul mercato coperto sottostante. Ciò è
necessario per evitare qualsiasi arbitraggio normativo tra le sedi di negoziazione,
al fine di garantire che la tutela degli investitori e l´integrità dei mercati
sono conservati su un piano di parità in tutta l´Unione, e per garantire che la
manipolazione del mercato di tali strumenti finanziari mediante strumenti
derivati negoziati Otc , come ad esempio i credit default swap (Cds), è
chiaramente vietata.
6. Che cosa significa il regolamento fare per
affrontare gli abusi di mercato commessi nei mercati sia finanziari e delle
materie prime, che sono internazionali per natura?
Mercati spot delle materie prime e quelli dei derivati
correlati sono altamente interconnessi e abusi di mercato possono avere luogo
in questi mercati. Questo solleva preoccupazioni particolari per i mercati a
pronti, perché le regole di trasparenza e l´integrità del mercato si applicano
ai mercati dei derivati, ma non per i relativi mercati spot. E ´al di là del
campo di applicazione del regolamento di governare direttamente i mercati non
finanziari, che dovrebbero essere oggetto di una regolamentazione e di
vigilanza specifico e settoriale, come previsto in materia di energia da parte
del regolamento concernente l´integrità e la trasparenza del mercato
dell´energia ( Remit ). Tuttavia, la mancanza di una definizione chiara e
vincolante sotto il Mad esistente di informazione privilegiata in relazione ai
mercati dei derivati su merci può consentire asimmetrie informative in
relazione a tali mercati spot relativi. Questo significa che nel quadro attuale
di abusi di mercato, gli investitori in derivati su merci possono essere meno
protetti rispetto agli investitori in derivati dei mercati finanziari.
Pertanto, dal momento che una persona può beneficiare
di informazioni privilegiate in un mercato a pronti da negoziazione su un
mercato finanziario, il regolamento ridefinisce informazioni privilegiate in
relazione agli strumenti derivati su merci al fine di garantire la certezza
del diritto e una migliore informazione per gli investitori.
Inoltre, il Mad vieta solo qualsiasi manipolazione che
falsa il prezzo di strumenti finanziari. Mentre alcune operazioni nei mercati
dei derivati possono anche essere utilizzati per manipolare il prezzo dei
relativi mercati spot, e le transazioni nei mercati spot possono essere
utilizzati per manipolare i mercati dei derivati, la definizione di
manipolazione del mercato si estende nel regolamento di catturare anche questi
tipi di manipolazione del cross-market.
Il regolamento introduce anche l´obbligo di cooperare
e di scambiare informazioni tra le autorità di regolamentazione finanziaria e
le autorità di regolamentazione dei mercati delle materie prime in loco ove
esistenti per garantire una visione consolidata dei mercati finanziari e di
macchia e di individuare e sanzionare cross-market e abusi transfrontaliere. Dà
regolatori finanziari il potere di esigere che i dati su mercati spot essere
presentate direttamente a loro in un formato specificato.
7. Che cosa significa il regolamento fare per
contrastare l´abuso di parametri di riferimento, come ad esempio Libor?
Dal marzo 2011, le indagini si sono svolte in
relazione a possibili manipolazioni dei tassi Euribor e Libor benchmark per i
tassi di prestito interbancari da parte di un certo numero di banche. Il
sospetto è che le banche avevano fornito le stime del tasso di interesse al
quale essi avrebbero accettato le offerte di finanziamento che erano diverso
dal tasso che avrebbero accettato in pratica. Di conseguenza, l´integrità dei
tassi è stato chiamato in causa - tassi che sono utilizzati come benchmark per
i prestiti e come riferimento per la fissazione dei prezzi di molti strumenti
finanziari quali interest rate swap e contratti di consumo, quali mutui,
prestiti e carte di credito. Inoltre, le stime delle singole banche
collaboratore ´fornito informazioni fuorvianti al mercato circa i loro
probabili costi di finanziamento.
Per catturare la manipolazione diretta dei parametri
di riferimento e al fine di garantire che tale manipolazione dei parametri di
riferimento è un reato, il regolamento vieta esplicitamente questo.
8. Perché è la manipolazione dei parametri di
riferimento un motivo di preoccupazione?
Molti gli strumenti finanziari sono valutati con
riferimento al benchmark. Mentre può essere difficile o impossibile per
l´autorità competente per dimostrare che la manipolazione di un punto di
riferimento ha avuto un effetto sul prezzo degli strumenti finanziari ad esse
collegati, qualsiasi manipolazione o il tentativo di punti di riferimento
importanti può tuttavia avere un grave impatto sulla fiducia dei mercati e
potrebbe portare a perdite significative per gli investitori o distorcere
l´economia reale. E ´quindi essenziale per vietare la manipolazione dei
parametri di riferimento in modo inequivocabile, e per chiarire che le autorità
competenti possano irrogare sanzioni amministrative per il reato di
manipolazione del mercato, in questi casi, senza la necessità di provare o
dimostrare questioni accessorie, quali effetti sui prezzi. E ´anche essenziale
che tutte le misure necessarie da adottare per prevenire tale manipolazione e
per consentire e facilitare il lavoro delle autorità competenti a imporre
sanzioni. Un quadro giuridico rigoroso agirà da deterrente credibile per tale
comportamento, proteggendo così gli investitori e ripristinare la fiducia dei
mercati. Questi passaggi di regolamentazione dovrebbero includere sanzioni
penali.
9. Quali sono i parametri di riferimento e quali tipi
di parametri di riferimento e di manipolazione sarà vietato dal regolamento?
Un benchmark è comunque indice o figura messi a disposizione
del pubblico o pubblicati che viene periodicamente o regolarmente determinata
dall´applicazione di una formula per, o sulla base del valore di una o più
attività sottostanti, oi prezzi, compresi i prezzi stimati , i tassi reali o
stimate di interesse o altri valori, o sondaggi e con riferimento al quale
l´importo da pagare nell´ambito di uno strumento finanziario o il valore di uno
strumento finanziario è determinata. Beni o dei prezzi sottostanti si fa
riferimento nel benchmark possono includere azioni (ad esempio, l´indice Ftse
100), obbligazioni (ad esempio Nasdaq Omx reddito fisso), tassi di interesse
(ad esempio Libor o Euribor), o materie prime come i prodotti agricoli (ad
esempio il cacao Liffe di Londra), metalli (ad esempio oro Comex) o olio (per
esempio olio di Brent Ice). Tutti i parametri di riferimento sono inclusi nel
regolamento, a condizione che questi determinano l´importo da pagare
nell´ambito di uno strumento finanziario. Il regolamento vietano alle persone
fisiche o giuridiche di trasmettere informazioni false o fuorvianti, fornendo
input false o ingannevoli, o qualsiasi azione che manipolato il calcolo del
parametro di riferimento, compresa la manipolazione delle metodologie di
parametri di riferimento ".
10. Come fa l´affare regolamento con quote di
emissione?
Quote di emissione sono classificati come strumenti
finanziari come parte della proposta di regolamento relativa ai mercati degli
strumenti finanziari (cfr. Memo/11/716 ). Come risultato, essi dovranno anche
rientrare nell´ambito di applicazione della disciplina degli abusi di mercato.
Poiché non è in genere l´emittente di quote di emissione, che dispongono di
informazioni privilegiate, la definizione standard di informazioni privilegiate
non sufficientemente assicura la comunicazione delle informazioni rilevanti
all´interno. Pertanto, viene introdotta una definizione specifica di
informazione privilegiata per le quote di emissione. L´obbligo di comunicare le
informazioni privilegiate saranno effettivamente collocato su società con
grandi installazioni regolati dal sistema Ue di scambio di emissioni, in quanto
sono loro che possiedono le informazioni pertinenti. Per ulteriori informazioni
sui diritti di emissione, si veda anche Memo/11/719 ).
11. In che modo il regolamento rafforzare i poteri
delle autorità competenti ad individuare gli abusi di mercato?
Il regolamento prevede una serie di misure per
garantire le autorità di regolamentazione hanno accesso alle informazioni di
cui hanno bisogno per individuare e sanzionare gli abusi di mercato. Il
regolamento estende la segnalazione delle operazioni sospette agli ordini e
alle operazioni Otc. Un certo numero di poteri sono concessi alle autorità di
vigilanza per assicurare che abbiano accesso alle informazioni di cui hanno bisogno
per individuare e sanzionare gli abusi di mercato (ad esempio, l´accesso ai
locali, l´accesso ai record esistenti del traffico dati detenuti da operatori
di telecomunicazioni, l´accesso alle registrazioni telefoniche esistenti
detenute da imprese di investimento), in conformità alla legislazione nazionale
e soggetti a garanzie adeguate ed efficaci. Si richiede inoltre agli Stati
membri di prevedere la protezione degli informatori e degli imputati.
Finalmente un nuovo reato di "tentata manipolazione del mercato" è
introdotto per rendere possibile per le autorità di regolamentazione di imporre
una sanzione nel caso in cui qualcuno cerca di commettere abusi di mercato.
12. In che modo il regolamento rafforzare le sanzioni
amministrative che possono essere imposte per abuso di mercato?
Dal momento che le sanzioni attualmente disponibili
per i regolatori sono spesso deboli e mancano di un effetto deterrente, il
regolamento introduce una maggiore armonizzazione delle sanzioni
amministrative. Principi comuni si propongono, in particolare, che l´ ammenda
massima dovrebbe essere tre volte l´importo dei profitti realizzati e delle
perdite evitate. Per le persone fisiche ci sono tre livelli di sanzioni. Per i
reati di abuso di informazioni privilegiate e manipolazione del mercato una
multa di almeno € 5.000.000 si dovrebbe applicare, e multe di € 1.000.000 e €
500 000 per i restanti reati. Per le persone giuridiche ci sono anche tre
livelli di sanzioni. Per i reati di abuso di informazioni privilegiate e
manipolazione del mercato una multa di almeno 15.000.000 € o il 15% del
fatturato annuo dovrebbe applicare e multe di € 2.500.000 o 2% del suo
fatturato totale annuo € 1.000.000 per i restanti reati del regolamento, con
gli Stati membri sono liberi di superare questi limiti. Nel comminare sanzioni,
le autorità competenti dovrebbero prendere in considerazione altri fattori
aggravanti o attenuanti, quali la gravità del reato, i reati precedenti o di
cooperazione di un sospetto con l´inchiesta.
In caso di ripetute violazioni dei reati di abuso di
informazioni privilegiate e di manipolazione del mercato, le autorità
competenti hanno il potere di imporre un divieto permanente nei confronti di
qualsiasi persona che esercita responsabilità di direzione in un´impresa di
investimento o di qualsiasi altra persona fisica che è ritenuto responsabile,
di esercitare funzioni di gestione in imprese di investimento.
In parallelo, una proposta di direttiva sulle sanzioni
penali per gli abusi di mercato, gli Stati membri di introdurre sanzioni penali
per i reati di abuso di informazioni privilegiate e di manipolazione del
mercato, come definito nella direttiva, qualora siano commessi intenzionalmente
(vedi sotto). I negoziati trilogo relativo alla direttiva si prevede l´avvio
sotto la Presidenza lituana. Una volta adottata, gli Stati membri avranno due
anni per recepire la direttiva nel diritto nazionale.
13. Che cosa significa il regolamento fare per ridurre
gli oneri amministrativi, in particolare su emittenti delle Pmi?
Liste Insiders ´sono uno strumento importante per le
autorità competenti, nell´ambito delle indagini possibili abusi di mercato.
Tuttavia, le differenze tra le legislazioni nazionali di attuazione della Mad
hanno imposto inutili oneri amministrativi per gli emittenti. Il regolamento
mira a eliminare queste prevedendo che i dati precisi per essere inclusi in
tali elenchi devono essere definiti in atti delegati e norme tecniche adottate
dalla Commissione per l´attuazione.
L´applicazione del nuovo quadro di abusi di mercato,
del regolamento in modo indifferenziato per tutti i mercati di crescita per le
Pmi può scoraggiare gli emittenti di tali mercati, dal raccogliere capitali sui
mercati dei capitali. Il regolamento permette quindi di informazioni
privilegiate per essere pubblicato da quei mercati di crescita per le Pmi, per
conto di emittenti i cui strumenti finanziari sono ammessi alla negoziazione in
mercati di crescita per le Pmi. Tali emittenti sono soggetti a un obbligo di
misura per fornire elenchi degli insider, alle autorità competenti.
Il regolamento chiarisce la portata degli obblighi di
comunicazione in relazione alle transazioni dei manager. Questi rapporti hanno
scopi importanti dissuadendo manager di insider trading e di fornire
informazioni utili per il mercato di vista del gestore sui movimenti di prezzo
delle azioni dell´emittente. Il regolamento chiarisce che ogni operazione fatta
da una persona che esercita potere discrezionale per conto di un gestore di un
emittente o in base al quale il gestore si impegna o presta le sue azioni deve
essere segnalato alle autorità competenti ed essere reso accessibile al
pubblico. Inoltre, si introduce una soglia di 5 € 000, uniforme in tutti gli
Stati membri, che innesca l´obbligo di segnalare le operazioni come manager. Si
prevede anche la libertà delle autorità competenti di aumentare questa soglia a
€ 20 000 in condizioni diverse e procedure.
14. Quali sono i prossimi passi nella adozione del
regolamento?
Il regolamento è soggetto a revisione da parte dei
giuristi-linguisti e revisori, approvazione da parte del Parlamento e del
Consiglio, l´allineamento con l´accordo politico definitivo sulla direttiva
Mifid Ii e l´adozione formale da parte del Parlamento e del Consiglio seguente
Mifid Ii. Una volta adottato il regolamento si applica da 24 mesi dopo la sua
entrata in vigore.
Proposta di direttiva sulle sanzioni penali per gli
abusi di mercato
15. Che dire della direttiva sulle sanzioni penali per
gli abusi di mercato?
La direttiva sugli abusi di mercato attualmente
richiede agli Stati membri di adottare sanzioni amministrative effettive,
proporzionate e dissuasive, e li lascia liberi di decidere se imporre sanzioni
penali. Una valutazione dei regimi di sanzioni esistenti da parte della
Commissione dimostra che le sanzioni attuali sono carenti impatto e non sono
sufficientemente dissuasive, che si traduce in applicazione carente della
direttiva. Inoltre, la definizione di quali forme di abuso di informazioni
privilegiate o manipolazione del mercato costituiscano reati diverge
notevolmente da Stato membro a Stato membro.
La Commissione ritiene che le norme minime in materia
di reati penali e sulle sanzioni penali per gli abusi di mercato sono
essenziali per garantire l´efficacia della politica dell´Ue in materia di
integrità del mercato. Le sanzioni penali indicano una disapprovazione sociale
di natura qualitativamente diversa rispetto alle sanzioni amministrative o ai
meccanismi risarcitori di diritto civile. Norme minime comuni relative alla
definizione dei reati penali per i reati più gravi di abuso di mercato sarebbe
anche agevolare la cooperazione delle autorità di polizia e giudiziarie
nell´Unione, soprattutto considerando che i reati sono in molti casi commessi
attraverso le frontiere.
La proposta è stata oggetto di un parere in prima
lettura dal Parlamento europeo e il Consiglio ha concordato un orientamento
generale. Negoziati trilogo relativo alla direttiva si prevede l´avvio sotto la
Presidenza lituana, ora che i negoziati sul Mar sono stati completati. Una
volta adottata, gli Stati membri avranno due anni per recepire la direttiva nel
diritto nazionale.
|
|
| |
|
|
| |
<<BACK |
|
|
|
|
|
|
|
