REPORT OBBLIGAZIONI SOCIETARIE – UNION INVESTMENT 1° TRIMESTRE 2005 ANDAMENTO DEL MERCATO
Milano, 31 gennaio 2005 - I differenziali di rendimento dei Corporate Bonds rispetto ai titoli di stato si sono rimasti a livelli piuttosto bassi nel corso degli ultimi 12 mesi. In un tale fase di calo dei rendimenti le obbligazioni emesse da societŕ del segmento benchmark hanno evidenziato i risultati migliori premiando gli investitori (come giŕ accaduto nel 2003) con un rendimento del 7%. I rendimenti delle obbligazioni corporate vantano, attualmente, un premio rischi piuttosto basso (in media gli spreads sono di circa 50 punti base). Ció é da attribuire principalmente al forte miglioramento della situazione economica e al buon adamento dei giudizi/ratings caratterizzato da numerosi upgrades e da un corrispondente calo di downgrades. La riduzione dell´indebitamento di molte societá si riflette in minori Defaulfs e insolvenze. Infine, un contributo positivo é stato dato anche dalla minore volatilitá sui mercati azionari. Il segmento corporate é sostenuto anche da fattori di tipo tecnico: con un basso livello dei tassi d’interesse, sono soprattutto gli investitori istituzionali a sostenere la domanda di tali titoli mentre, al contempo, le necessitá finanziarie delle societá sono diminuite rallentando l´attivitá di nuove emissioni. La vivace ripresa delle attivitá di fusioni e acquisizioni non ha avuto impatti particolari sul mercato. Outlook: sono stati registrati importanti progressi nella riduzione dei debiti e nel risanamento dei bilanci con una costante e trasparente attivitá di emissione da parte delle aziende accompagnata all´estinzione di vecchi crediti e da una minore attivitá di fusioni e acquisizioni. Il tutto dovrebbe contribuire a mantenere bassi i livelli degli spreads anche nei prossimi mesi e sostenere le quotazioni del mercato dei Corporate Bonds. Inoltre prevediamo che il numero delle insolvenze sia destinato a stabilizzarsi. Un possibile impatto estremamente negativo potrebbe venire da un forte rallentamento della congiuntura mondiale o da una politica particolarmente aggressiva da parte della Fed. Stimiamo che i rendimenti delle obbligazioni corporate si mantengano contenuti. I fondi Unieurorenta Corporates e Unirentacorporates rappresentano i prodotti piú adatti per gli investitori che abbiano un orizzonte temporale di medio/lungo termine; invece Unieurokapital Corporates é ideale per chi abbia un’ottica di breve termine e offre maggiore sicurezza in caso di rialzi dei tassi. Il fondo Unirenta Highyield, avendo come focus le obbligazioni corporate ad elevato rendimento (appunto high yield) é adatto invece per investitori con una maggiore propensione al rischio.
