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Notiziario Marketpress di
Mercoledì 02 Marzo 2005
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"HEDGE FUND E RENDIMENTI: LE NUOVE SFIDE" |
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Milano, 2 marzo 2005 - Nel 2004, la crescita del mercato italiano degli hedge fund, da 6 a 12 miliardi di euro in gestione, ha più che confermato il ruolo degli hedge italiani quale valido strumento di diversificazione e di miglioramento della frontiera efficiente dei portafogli. Ai tempo stesso gli investitori, in un contesto di mercati sempre più complessi e caratterizzati da bassi tassi d'interesse, sono comunque alla ricerca di rendimenti consistenti in presenza di un adeguato controllo del rischio. Di questi temi hanno parlato gli specialisti intervenuti al Workshop "Hedge Fund e rendimenti: le nuove sfide" organizzato da Hedge Invest Sgr in collaborazione con Goldman Sachs, in occasione dell'avvio del nuovo Hedge Invest Alpha Gold, fondo di fondi single strategy di nuova generazione per il mercato italiano, poichè concentrato su strategie macro-quantitative gestite da Goldman Sachs. "Gli hedge fund sono ormai entrati ne/ "sa/otto buono" de/ risparmio gestito: nel 2004 la raccolta dell'industria mondiale dei fondi alternativi ha toccato il suo record storico con un patrimonio superiore al triliardo di dollari. Questa crescita dimensionale è stata senza dubbio favorita da interventi legislativi nei Paesi più evoluti e supportata dalla presenza crescente degli investitori istituzionali." ha detto Stefano Meloni, presidente di Hedge Invest Sgr aprendo il workshop. " Il "veicolo" più utilizzato dagli investitori sono i fondi di fondi che rappresentano ormai il 40/50% del totale della raccolta dell'hedge fund industry a livello mondiale. Se dunque è innegabile che la sfida di ieri è stata vinta dall'industria alternativa, e, in particolare, da quella dei fondi di fondi hedge, con il pieno riconoscimento delle sue potenzialità in termini di rendimento" ha proseguito Meloni "oggi, in un contesto di forte crescita degli asset in gestione e di crescenti vincoli che rappresentano il rovescio della medaglia di una giusta regolamentazione, l'industria si trova di fronte all'esigenza di confermarsi come valida alternativa alle asset class tradizionali." Prometeia, per bocca del suo Presidente, prof Angelo Tantazzi e di Davide Squarzoni, responsabile mercati istituzionali, ha fornito la sua visione dei mercati e illustrato gli orientamenti nelle scelte degli investitori istituzionali. "Secondo stime Prometeia, a fine 2004 gli investitori istituzionali hanno superato i 1.400 milioni di euro (per il segmento delle Fondazioni bancarie e delle Casse privatizzate) di patrimonio investito in fondi hedge. Per questi investitori il mercato alternativo presenta comunque degli aspetti da migliorare, primo fra tutti una struttura inadeguata dei prodotti offerti per livello di volatilità. Essi, infatti, richiedono una maggiore specializzazione dei prodotti hedge, rispetto agli attuali fondi di fondi, come conseguenza del diffondersi di architetture di portafoglio costruite secondo logiche core-satellite, più coerenti con le esigenze di investimento. Questo richiede prodotti che possano essere letti dal punto di vista delle singole strategie che li compongono, per essere collocati nella parte core o satellite del portafoglio. Lo stato attuale del mercato domestico, però, da un lato ha pochi investitori pronti a selezionare autonomamente le singole strategie alternative necessarie all'architettura di portafoglio, dall'altro i fondi single strategy sul mercato italiano sono ancora un numero limitato e coprono attualmente uno spettro ristretto di strategie. L'evoluzione più coerente nell'attuale fase del mercato sembra essere dunque la proposizione di prodotti che, sempre attraverso lo strumento dei fondi di fondi, combinino strategie in modo più specialistico in base agli obiettivi di rischio-rendimento degli operatori." Stefano Cortesi, Amministratore Delegato, e Alessandra Manuli, Fund Manager, di Hedge Invest Sgr, si sono focalizzati sui metodi di investimento ritenuti idonei ad ottimizzare il rapporto rischio/rendimento dei portafogli alternativi per il futuro. "I fondi di fondi single strategy rappresentano una nuova e valida risposta alle esigenze degli investitori alla ricerca di rendimenti crescenti. Sul mercato internazionale infatti i fondi di fondi specializzati pesano già per il 38% sulla raccolta complessiva, ma nel mercato italiano la loro quota è ferma al 5%. Questo perchè, in una fase iniziale, sia le Sgr alternative italiane che gli investitori hanno preferito puntare sui prodotti "bilanciati" tra diverse strategie alternative, privilegiando il profilo di rischio rispetto alla performance." Ha detto Stefano Cortesi "Al contrario Hedge Invest Sgr, potendo sfruttare sin dal suo avvio una solida expertise nel settore degli investimenti alternativi, ha puntato da subito su un mix equilibrato tra Fdf specializzati (25%) e Fdf Multistrategy (75%) ponendosi in controtendenza rispetto al mercato domestico e anticipandone l'evoluzione. "In particolare" ha detto Alessandra Manuli "questa scelta nella consapevolezza che i fondi di fondi single strategy: tendono ad aumentare la redditività del portafoglio alternativo con un incremento contenuto del rischio; si addicono agli investitori più sofisticati che vogliono avvantaggiarsi di un asset allocation attiva e agli investitori privati con un profilo di rischio-rendimento più alto rispetto agli investitori di fondi multi strategy; Su queste basi, il nuovo Hedge Invest Alpha Gold integra e rafforza l'offerta di prodotti specializzati di Hedge Invest Sgr e ne consolida la capacità di rispondere alle aspettative sempre più evolute della clientela italiana, privata e istituzionale." "I classici fondi di fondi multistrategy" ha spiegato infine Stefano Cortesi "Si confermano comunque come un'eccellente soluzione per gli investitori che vogliono ottenere un'esposizione nelle principali strategie alternative, con ottica di bassa volatilità". Strategie e metodi di investimento quantitativi sono stati illustrati da Giorgio De Santis, Managing Director Quantitative Strategies e da Carolina Minio-paluello, Executive Director Quantitative Equities di Goldman Sachs, tra le principali banche di investimento al mondo nella gestione di strategie alternative di tipo macro/quantitativo. I due rappresentati di Goldman Sachs hanno commentato: "Variazioni nelle condizioni di mercato possono creare delle opportunità di profitto, difficili da sfruttare per la maggioranza degli investitori. I metodi d'investimento quantitativi proprietari di Goldman Sachs hanno lo scopo di trovare e sfruttare le inefficienze che si verificano nei diversi mercati geografici e nelle diverse asset class (azioni, obbligazioni, valute, materie prime ecc...). I modelli quantitativi di Goldman Sachs utilizzano sia fattori macroeconomici e finanziari sia le intuizioni dei gestori ed i principi delle teorie economiche. Il nostro approccio, seppur molto rigoroso da un punto di vista quantitativo, è anche trasparente permettendo l'identificazione di un chiaro motivo economico per ogni singola posizione. Nel tentativo di ridurre il rischio e massimizzare il rendimento, i portafogli dei nostri fondi sono diversificati su più fonti di "alpha" o extra-rendimento: il processo d'investimento di ogni fondo prevede l'implementazione di più strategie d'investimento costruite con differenti asset class in diversi mercati geografici. Per questo motivo i nostri fondi sono meno vulnerabili nei periodi di assenza di trend specifici e nei momenti di sotto performance di una singola strategia." Infine Raffaele Costa, Principal di Glg Partners Lp, gestore globale attivo su 25 strategie tra hedge e tradizionali, ha commentato l'evoluzione dell'industria alternativa sia in termini dimensionali che in termini di redditività per singola strategia fornendo I'outlook sui principali stili di gestione hedge per i prossimi mesi.
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