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Notiziario Marketpress di
Mercoledì 14 Novembre 2012 |
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METTERE LA SCIENZA AL SERVIZIO DELLA STABILITÀ FINANZIARIA E LA CRESCITA IN EUROPA
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Bruxelles, 24 novembre, 2012 - Di seguito l’intervento dell’ 8 novembre di Michel Barnier Membro della Commissione europea, responsabile per il mercato interno e dei servizi sul tema: : Come può la scienza contribuire alla stabilità finanziaria? “ Signor Direttore Generale, Rettore, Signore e signori, Signore e Signori, Vorrei prima di tutto ringraziare il team del Centro comune di ricerca e il Collegio d´Europa per l´organizzazione di questa conferenza. Il recente scandalo Libor ha suscitato grande entusiasmo in Europa che sembra doppiamente giustificata. Da un lato, la gestione di questo benchmark ha avuto un impatto diretto e tangibile sui tassi dei contratti assunti da imprese e privati, come ad esempio mutui a tasso variabile o interessi relativi pagamenti con carte di credito. D´altra parte, la frustrazione è ancora più grande di questo scandalo viene in mezzo uno sforzo senza precedenti di regolamentazione finanziaria è in corso. Quasi 3 anni da quando abbiamo messo sul tavolo 30 testi, che sono l´ intera azione congiuntamente deciso al G20 in risposta alla crisi finanziaria. Questa preoccupazione legittima a questo fallimento del mercato nuovo, abbiamo risposto rapidamente, in stretta cooperazione con il Parlamento europeo. Proposta in discussione sugli abusi di mercato ora include il divieto di manipolazione dei parametri di riferimento a pena sanzioni amministrative e anche penali. Abbiamo anche andare oltre nei prossimi mesi. Tuttavia, questa risposta rapida non esenta a riflettere sulle cause di questo caso, riflettendo sulle carenze di sorveglianza del mercato. Una domanda si pone in particolare: l´analisi scientifica poteva permetterci di evitare un simile scandalo? approccio oggettivo o mercati modellati avrebbe permesso di individuare meglio le debolezze e le ombre nel settore finanziario. Questo è, naturalmente, il sogno di ogni politico, in particolare un Commissario europeo responsabile della regolamentazione finanziaria. In questo caso, credo che gli analisti scientifici, se avessero guardato a questa domanda, sarebbe probabilmente in grado di dimostrare la debolezza del sistema esistente. Su base empirica, probabilmente anche in grado di dimostrare l´esistenza movimenti irrazionali del tasso indice e sottovalutato per molti anni. Tuttavia, è stato possibile prevedere a priori frode venire? Sicuramente non. Oltre matematico Cédric Villani ha ricordato all´Assemblea nazionale francese nel 2010, "in termini di finanziamento, i dati non includono le particelle obbediscono che impongono le leggi della fisica, ma la gente che cambiano idea o applicare modelli più o meno noti. ´ I modelli matematici nella finanza sono intrinsecamente meno affidabili rispetto ai modelli utilizzati in fisica. In questo contesto, e tenuto conto dei limiti delle analisi scientifica applicata al comportamento umano, che può essere il contributo della scienza alla tendenza attuale della regolamentazione finanziaria? Risponderò in due fasi. I - In primo luogo, la scienza dovrebbe aiutare a identificare i problemi e determinare la migliore risposta in termini di regolamentazione. (I) n analisi scientifica o matematica, ora è difficile da capire alcuni mercati fenomeni: La crisi finanziaria ha mostrato: una soglia è stata superata in termini di complessità delle tecniche finanziarie. Penso, in particolare, il fenomeno del "trading ad alta frequenza", che è cresciuto in modo esponenziale negli ultimi anni, al punto ora rappresentano circa il 30% degli ordini effettuati sui mercati azionari nel Regno Unito, e probabilmente più di 60 % Stati Uniti 1 . In questa fase, non si può capire questo fenomeno senza modello scientifico, se è possibile per identificare i suoi effetti positivi, ad esempio in termini di maggiore liquidità globale o costi di transazione più bassi, o evidenziare i rischi che essa comporta per la stabilità del settore finanziario. Prendere il problema in modo diverso, la mancanza di dati e modelli applicati a questo fenomeno, che è evoluto più veloce di scienza, crea un vuoto che dobbiamo riempire il prima possibile per evitare il rischio di un´altra crisi simile a ´ flash crash "si è verificato nel corso del 2010 negli Stati Uniti. E aggiungo che l´analisi supporto scientifico è ancora più essenziale quando si tratta di valutare l´impatto delle varie opzioni di controllo sul comportamento degli attori, e in particolare l´evoluzione degli algoritmi utilizzati da "trader ad alta frequenza". Abbiamo bisogno di scienza per capire questa complessità, ma anche di prendere la necessaria prospettiva sulle questioni - il "trading ad alta frequenza", ma l´opacità di alcune transazioni o quantità ingiustificata di alcuni bonus e compensi - che dà luogo domanda di regolamentazione da parte del pubblico, e non possiamo fare in fretta, senza prendersi il tempo per fare le necessarie valutazioni di impatto e proporre soluzioni basate sui fatti. (Ii) E ´mia convinzione che la decisione politica deve essere supportata da analisi scientifiche? Questa credenza non è una novità. E ´nata dalla mia esperienza di ministro francese dell´ambiente, e l´agricoltura. Ed è aumentata negli ultimi tre anni, nel mio ruolo di commissario europeo per il mercato interno e la regolamentazione finanziaria. Ciascuno dei testi del regolamento finanziario che abbiamo presentato, abbiamo fatto uno studio accurato dell´impatto, spesso ricorrendo a modelli scientifici ad hoc , in grado di prendere in considerazione altre ipotesi circa l´effettiva reale potrà mai fare. C e l´esercizio fisico è particolarmente utile in quanto esplora campi del tutto nuovi , come ad esempio i collegamenti tra, da un lato, requisiti di capitale e, in secondo luogo, le nostre proposte per il deposito di assicurazione malattia e la risoluzione delle crisi bancarie. E ´l´interesse del modello denominato "Simbolo" ( modello sistemico di perdite bancarie originate ), sviluppato dal Jrc e della Dg Markt, in collaborazione con esperti della regolamentazione del settore bancario, che permette di stimare la probabilità di default di ciascun banca tenendo conto in particolare di contagio all´interno del mercato interbancario. Signore e Signori, Tutti gli studi d´impatto sono disponibili on-line. Loro integralità, motivata e sulla base di consultazioni con tutte le parti interessate. Tuttavia, questi studi individuali sono sufficienti per avere una panoramica del nostro lavoro sulla regolamentazione finanziaria? Probabilmente no. Ii - Un impatto laterale studi individuale, la scienza può anche aiutare ad avere una visione d´insieme degli effetti della nostra regolamentazione finanziaria. L´entità delle riforme che stanno mettendo in atto in così poco tempo non ha precedenti. Conseguenza, non si può fare a meno di uno studio completo , in grado di determinare l´impatto di tutti i nostri testi non solo la stabilità finanziaria, ma anche la crescita in Europa. Questo studio, in cui sono impegnato nella mia prima audizione al Parlamento europeo, sarà ancor più necessario che alcuni istituti finanziari sono preoccupati che la regolamentazione eccessivamente ambizioso ridurrebbe la loro capacità di investire nell´economia reale e penalizza crescita. Su questo punto, devo fare tre osservazioni : 1. In primo luogo, vi consiglio che nessuno ha la memoria corta: ciò che ha danneggiato la crescita, è proprio la mancanza di regolamentazione, che ha portato alcune istituzioni finanziarie verso eccessi che conosciamo. 2. Poi le nostre proposte, ovviamente, tener conto dei rischi che si potevano porre regolamento troppo rigido sul finanziamento dell´economia. Ad esempio, la nostra proposta chiamata "Crd Iv", che ha lo scopo di aumentare i requisiti patrimoniali delle banche nell´ambito di Basilea Iii, è stato attentamente calibrato per garantire che le banche di ridurre i loro prestiti da gioco nel economia e in particolare per le Pmi dipendono più a lungo finanziamenti bancari. 3. Infine, uno dei momenti salienti del nostro programma di controllo consiste proprio in un risparmio di canalizzazione in una crescita equilibrata crescita settori piuttosto che investimenti rischiosi. Ad esempio, la nostra proposta di un passaporto europeo per i fondi di capitale di rischio attirerà risparmio in innovazione e Pmi. Sarà lo studio d´impatto globale di darci un quadro chiaro l´impatto delle nostre riforme sulla stabilità finanziaria e la crescita in Europa, in particolare nello studio delle interazioni tra i vari pezzi della nostra agenda regolamentazione finanziaria Per questo, è essenziale che questo studio si basa su parametri affidabili , in particolare le norme prudenziali imposte alle banche. Dobbiamo quindi aspettarci i testi finali, comprese ´Crd Iv´, e votare per il Parlamento europeo e il Consiglio, anche i parametri molto importanti che sono ancora in calibrazione come liquidità di Basilea, di essere in grado di finalizzare l´impatto complessivo. Signore e Signori, L´analisi scientifica svolge un ruolo importante nella prevenzione delle crisi in generale e nella definizione delle nostre proposte per la regolamentazione finanziaria in particolare. Detto questo, l´esperienza delle crisi del passato dimostra che la realtà non sempre corrisponde ai modelli . Dobbiamo essere consapevoli che l´analisi scientifica non è sufficiente basare le decisioni delle autorità di regolamentazione finanziaria . Non può essere una decisione delle molle, con l´esperienza passata e il contesto politico. Pertanto, in termini di regolamentazione finanziaria, è essenziale che gli scienziati stanno lavorando fianco a fianco con i regolatori e politici . Ed è altrettanto essenziale che il lavoro degli scienziati sono meno astratti e più connesso alle questioni di politica pubblica. La conferenza di oggi contribuisce a questo obiettivo. Dovrebbe permettere loro e ad altri di lavorare insieme e di unire le loro competenze al servizio della stabilità finanziaria e il finanziamento dell´economia reale. Grazie per la vostra attenzione e vi auguriamo un buon lavoro. |
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