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Notiziario Marketpress di
Giovedì 05 Dicembre 2013 |
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ANTITRUST: LA COMMISSIONE EUROPEA INFLIGGE 1710 MIL. € DI AMMENDA ALLE BANCHE PER LA PARTECIPAZIONE A CARTELLI NEL SETTORE DEI DERIVATI SU TASSI DI INTERESSE - DOMANDE FREQUENTI
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Bruxelles, 5 dicembre 2013 - A) I prodotti e parametri di riferimento in questione Quali sono i derivati finanziari? Gli strumenti finanziari derivati sono contratti finanziari (es. Contratti) tra due controparti che derivano il loro valore dal livello di attività, indice, il tasso di interesse di riferimento di fondo, ecc Che ruolo hanno i derivati rivestono per l´economia europea? I derivati sono contratti negoziati sui mercati finanziari che sono usati per trasferire il rischio. Essi sono di fondamentale importanza per l´economia europea. Questo è perché servono come assicurazione contro i movimenti di prezzo e di ridurre la volatilità dei flussi di cassa delle imprese, che a sua volta si traduce in previsioni più affidabili, requisiti di capitale più bassi e produttività del capitale più elevato. I derivati hanno negli ultimi anni divenuto un pilastro principale del sistema finanziario internazionale e sono uno strumento indispensabile per la gestione del rischio e di investimento. Derivati contribuiscono a migliorare l´operativa, informazioni, e l´efficienza di allocazione, aumentando così l´efficienza dei mercati finanziari. Aiutano a ridurre il costo del capitale e consentire alle imprese di investire e incanalare le loro risorse in modo efficace. Qual è il mercato dei derivati su tassi di interesse? Qual è l´importanza di questo mercato? I derivati più comuni sui tassi di interesse di base sono: forward rate agreement, interest rate swap, opzioni su tassi d´interesse e futures su tassi di interesse. Derivati su tassi di interesse possono essere negoziati over the counter ("Otc") o, nel caso di futures su tassi di interesse, exchange traded. Secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali statistiche ´sui derivati Otc, i derivati sui tassi di interesse costituiscono il segmento più grande di tutti i prodotti derivati Otc. In altre parole, di tutti i derivati finanziari, derivati su tassi d´interesse rappresentano l´asset class più grande. Prodotti derivati su tassi di interesse sono utilizzati da società, istituzioni finanziarie, hedge funds, e di altri organismi, tra gli altri, coprire la loro esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Quali sono Euro derivati su tassi di interesse (´Eird´)? Prodotti Eird sono derivati su tassi di interesse denominati in Euro. I principali tassi di interesse di riferimento al quale i prodotti Eird sono collegati a sono i tassi Euribor. Un tasso di interesse di riferimento importante a cui i prodotti Eird sono legati al è il tasso Eonia. Quali sono Yen derivati su tassi di interesse (´Yird´)? Prodotti Yird sono derivati su tassi di interesse denominati in Yen giapponesi. I principali tassi di interesse di riferimento al quale i prodotti Yird sono collegati a sono i tassi Yen giapponese Libor. Altri tassi di interesse di riferimento al quale i prodotti Yird sono collegati a includere i tassi Euroyen Tibor. Quali sono Euribor e Eonia? Come sono impostati? L´ Euribor è un tasso di interesse di riferimento e concepito per riflettere i costi dei prestiti interbancari in euro, che è ampiamente utilizzato nei mercati monetari internazionali. L´euribor è definita come un indice della velocità con cui euro interbancari depositi a termine sono offerti da una primaria banca ad un´altra banca primaria all´interno della zona euro e si basa su citazioni individuali delle banche del pannello ´dei tassi a cui ciascuno di essi crede che una banca primaria ipotetico prestare fondi ad un´altra banca primaria. Infatti, secondo la Federazione bancaria europea Codice di Condotta Euribor, banche pannelli forniscono quotazioni giornaliere del tasso che ogni banca pannello ritiene una privilegiata banca cita ad un´altra banca primaria per i depositi interbancari a termine all´interno della zona euro. L´euribor viene calcolato sulla base delle osservazioni delle banche pannello (44 banche al momento dei fatti) inviati ogni giorno di negoziazione 10:45-11:00 ora di Bruxelles a Thomson Reuters, che serve come l´agente di calcolo per la Federazione bancaria europea ( "Ebf"). Il più alto e più basso il 15% di tutte le osservazioni della banca pannello raccolti vengono eliminati. Ogni banca pannello ha presentatori che sono responsabili per proporre i mezzi di citazione per conto della data banca pannello. Submitter funzionano normalmente all´interno del Dipartimento del Tesoro del data banca pannello. L´euribor è determinato e pubblicato alle 11.00 di ogni giorno lavorativo, ora di Bruxelles (10:00 ora di Londra). Ogni banca pannello prevede un contributo per ciascuno dei 15 diversi tassi Euribor di interesse (uno per ciascuna scadenza che vanno da una settimana a dodici mesi - denominati "tenori"). L´euribor non ha un tenore di notte. Questo ruolo è presa dal Eonia , che è un tasso di interesse overnight calcolato con l´aiuto della Banca centrale europea come media ponderata di tutte le operazioni di finanziamento non garantite di alcune banche nel mercato interbancario. Le banche che contribuiscono alla Eonia sono le stesse banche pannello contribuire alla Euribor. Quali sono le Yen giapponese Libor e l´Euroyen Tibor? Come sono impostati? Il Jpy Libor viene impostato dalla British Bankers Association (Bba) e il Euroyen Tibor è stabilito dal giapponese Bankers Association (Jba). I prezzi sono fissati ogni giorno per diverse scadenze sulla base di osservazioni da parte delle banche che sono membri dei pannelli Jpy Libor e Euroyen Tibor. Queste banche sono invitati a presentare ogni giorno lavorativo, prima di un certo tempo, le stime dei tassi di interesse ai quali credono che potevano prendere in prestito fondi non garantiti in una dimensione di mercato ragionevoli sul mercato monetario interbancario di Londra (in caso di Jpy Libor) o stime di quello che credono di essere prevalenti tassi di mercato per operazioni tra le banche principali sul mercato offshore del Giappone (nel caso di Euroyen Tibor) per le varie scadenze. Il Bba e Jba poi calcolare, sulla base di una media di queste osservazioni, escludendo - all´epoca dei fatti - il 4 (nel caso del Bba) e 2 (nel caso della Jba) alti e più bassi osservazioni, il quotidiano Jpy Libor e tassi Tibor Euroyen per ciascuna scadenza. I tassi risultanti vengono immediatamente pubblicati e accessibili al pubblico ogni giorno lavorativo. B) I cartelli e l´indagine della Commissione - Qual è la portata dei due casi di cartello? La condotta stabilito dalle due decisioni si riferisce a comportamenti anticoncorrenziali degli operatori in derivati finanziari prodotti legati ai rispettivi tassi di interesse di riferimento. Sono le banche responsabili del comportamento dei propri operatori ai sensi del diritto comunitario della concorrenza? Le banche, come ogni altra impresa, sono responsabili del comportamento dei propri dipendenti ai sensi del diritto comunitario della concorrenza. Regole di concorrenza dell´Ue riguardano la condotta delle imprese e non quella degli individui e su questa base, non sono necessarie istruzioni esplicite da parte del management delle banche che un´impresa sia responsabile del comportamento dei propri dipendenti. Qual è la clemenza? Quali sono i vantaggi del programma di trattamento favorevole della Commissione? Programma di trattamento favorevole della Commissione è il suo strumento principale e più efficace per individuare i cartelli illegali. Tutte le principali autorità garanti della concorrenza hanno un programma di trattamento favorevole e il suo funzionamento ottimale è considerato fondamentale per il successo nella lotta delle autorità contro i cartelli. Poiché la maggior parte i cartelli sono gestiti in segreto, rilevando cartelli è una sfida importante. Programmi di clemenza consentono alle autorità di concedere l´immunità totale o una riduzione delle sanzioni che altrimenti sarebbe stata inflitta su un partecipante ad un cartello, in cambio della divulgazione volontaria di informazioni sul cartello e continua collaborazione nelle indagini dell´autorità. I cartelli sono estremamente dannose per l´economia e per i consumatori, già la loro risoluzione può contribuire in modo significativo al benessere dei consumatori e un´economia più competitiva, anche se una società che è il primo a segnalare un intesa segreta alla Commissione sfugge ammende. Inoltre una società che riceve l´immunità dalle ammende non è esente da risarcire le vittime di cartello per i danni causati dalla sua partecipazione al cartello. Sulla cooperazione è uno strumento efficace e potente per individuare e risolvere i cartelli. Con la creazione di incentivi per fornire informazioni alle autorità garanti della concorrenza, ben funzionanti, programmi di clemenza possono destabilizzare i cartelli esistenti e impedire la creazione di nuovi cartelli. Il funzionamento di un programma di trattamento favorevole da parte della Commissione Europea dal 1996 ha migliorato in modo significativo track record della Commissione nella sua lotta contro i cartelli. Da allora la Commissione ha sanzionato più di 500 imprese e ha imposto più di 16 miliardi di euro in multe cartello. Perché la Commissione agisce in un campo in cui i regolatori finanziari sono stati attivi? La Commissione ha la responsabilità di far rispettare le regole antitrust dell´Unione europea, in particolare l´articolo 101 del Tfue e dell´articolo 53 dell´accordo See, che vieta le intese, in tutti i settori economici, compreso il settore finanziario. In contrasto con le azioni intraprese dalle agenzie di regolamentazione, la Commissione si concentra esclusivamente sulle violazioni delle regole di concorrenza - in questo caso la collusione tra concorrenti nei mercati dei derivati. Ciò significa che la Commissione ha esaminato il comportamento della banca in questione nei confronti di benchmark finanziari da una diversa angolazione. Agenzie di regolamentazione finanziaria che affrontano la possibile manipolazione di parametri di riferimento possono per esempio concentrarsi sul comportamento delle singole banche, piuttosto che un certo numero di banche. Per contro, la Commissione ha rilevato e sanzionato cartelli. La partecipazione a un cartello sia molto grave violazione del diritto comunitario della concorrenza per le quali la Commissione, in quanto autorità antitrust dell´Unione europea, deve imporre una multa sufficientemente dissuasivo per garantire che altre imprese si astengano dal porre in essere tale comportamento. La Commissione ritiene che la manipolazione di riferimento è anche oggetto di indagine da parte di altre autorità o che tali autorità potrebbe essere già inflitto ammende alcune delle imprese coinvolte in questi casi, ma nessuno di questi casi riguarda l´applicazione delle regole di concorrenza nello Spazio economico europeo (See ). Ricerche di altre autorità di regolamentazione non esonerano la Commissione dalla sua responsabilità di assicurare anche che le regole della concorrenza leale siano rispettati nel settore bancario. Che cosa sta facendo la Commissione per far rispettare le regole di concorrenza nel settore finanziario? Nel campo dei derivati su tassi di interesse, la Commissione ha anche un´indagine intesa in corso in relazione ai prodotti denominati in franchi svizzeri. La Commissione sta anche esaminando altri prodotti e settori finanziari, come i Credit Default Swaps (cfr. Ip/13/630 ) e dei mercati dei cambi. La Commissione ha effettuato ispezioni in materia di possibile collusione per manipolare parametri di riferimento nel settore del petrolio e biocarburanti ( Memo/13/435 ). |
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