Bruxelles, 30 gennaio, 2014 - Vedi anche Ip/14/85 e Memo/14/63 sulla proposta di riforma strutturale del settore bancario dell´Ue. Accanto a tale proposta, la Commissione ha inoltre proposto misure di accompagnamento volte ad aumentare la trasparenza di alcune operazioni nel settore bancario ombra per evitare che le banche eludere altre norme spostando tali attività al settore bancario ombra. Questa proposta è stata annunciata nel piano d´azione sulla bancario ombra presentata nel settembre 2013 ( Ip/13/812 ). Quali sono le operazioni di finanziamento tramite titoli? Cosa sono utilizzati per? Operazioni di finanziamento tramite titoli (Sft) includono una serie di transazioni protette che hanno effetti economici simili, come prestito o di prestito titoli e materie prime, riacquisto (pronti contro termine) o invertire le operazioni di pronti contro termine e compra-rivendere o vendere-ricomprare le transazioni. I principali Sft sono di prestito titoli e pronti contro termine. Prestito di titoli è trainata principalmente dalla domanda di mercato per titoli specifici e viene utilizzato, ad esempio, a fini di vendita o di pagamento brevi. In questo tipo di operazioni, la controparte presta il prestito titoli per una tassa contro una garanzia sotto forma di strumenti finanziari o di cassa forniti dai propri clienti o controparti. Repos / reverse repo sono generalmente motivati ​​dalla necessità di prendere in prestito o prestare denaro in modo sicuro. Questa pratica consiste di acquisto / vendita di strumenti finanziari contro contante, pur concordando in anticipo per acquistare / vendere di nuovo gli strumenti finanziari ad un prezzo prestabilito in una specifica data futura. Qual è il sistema bancario ombra? Bancario ombra può essere definita come un sistema di intermediazione creditizia che coinvolge entità e attività al di fuori del sistema bancario regolare. Banche ombra non sono regolamentati come le banche, anche se le loro attività sono come quelli delle banche, in quanto: Prendere in fondi simili ai depositi; Lend per lunghi periodi e prendere in depositi che sono immediatamente disponibili (noto come scadenza e / o trasformazione di liquidità); Assumere il rischio del debitore non essere in grado di rimborsare, e Utilizzare denaro preso in prestito, direttamente o indirettamente, per acquistare altri beni. Essi possono includere ad hoc entità come veicoli di cartolarizzazione o condotti, fondi del mercato monetario, fondi di investimento che forniscono credito o utilizzano la leva finanziaria, come alcuni hedge fund o fondi di private equity e gli enti finanziari che forniscono credito o garanzie, che non sono regolamentati come banche o talune imprese di assicurazione o di riassicurazione che emettono o prodotti di credito di garanzia. Ombra bancario anche le attività, in particolare di cartolarizzazione, prestito titoli e operazioni di pronti contro termine, che costituiscono una fonte importante di finanziamento per gli enti finanziari. Quali sono i principali elementi della proposta di regolamento? La proposta mira a migliorare la trasparenza delle operazioni di finanziamento tramite titoli (Sft) - principalmente nei seguenti tre modi: In primo luogo, il regolamento proposto richiederebbe che tutte le operazioni sono riferite a un database centrale. Ciò consentirebbe di vigilanza di identificare meglio i collegamenti tra banche ed enti bancario ombra e sarebbe far luce su alcune delle loro operazioni di raccolta. Di conseguenza, le autorità di vigilanza sarebbero in grado di monitorare le esposizioni verso ei rischi connessi con Sft e, se necessario, intraprendere azioni più mirate e tempestive. In secondo luogo, sarebbe migliorare la trasparenza nei confronti degli investitori sulle pratiche dei fondi di investimento impegnati in Sft e di altre strutture di finanziamento equivalenti richiedendo relazioni dettagliate su queste operazioni, sia nelle relazioni periodiche di fondi e nei documenti di pre-investimento. Ciò porterebbe a decisioni di investimento più consapevoli da parte degli investitori. Infine, questa proposta di migliorare la trasparenza del rehypothecation (qualsiasi uso pre-default della garanzia da parte del beneficiario della garanzia per i propri scopi) di strumenti finanziari fissando condizioni minime che devono essere soddisfatte dalle parti interessate, compresi accordo scritto e previo consenso. Questo farebbe sì che i clienti o le controparti devono dare il loro consenso prima rehypothecation possa avvenire e che fanno questa decisione sulla base di informazioni chiare sui rischi che potrebbe comportare. Quali sono i vantaggi della proposta? La trasparenza è importante per capire come funziona il mercato, quali sono i rischi e quali la loro grandezza è. A questo proposito, la trasparenza è importante in quanto fornisce le informazioni necessarie per sviluppare strumenti politici efficaci ed efficienti per prevenire rischi sistemici. In primo luogo, la segnalazione di Sfts ai repertori di dati permetterebbe di vigilanza di identificare meglio i collegamenti tra le banche e le entità bancario ombra. Sarebbe anche far luce sulle operazioni di finanziamento degli enti bancari ombra. Le autorità di vigilanza e regolatori sarebbero quindi in grado di monitorare il mercato e, se necessario, il design più mirati e azioni tempestive per rimediare a eventuali rischi per la stabilità finanziaria che emergono. In secondo luogo, la trasparenza nell´uso dei Sfts da fondi di investimento è di vitale importanza. Allo stato attuale, non vi sono pochissime informazioni disponibili sull´uso di queste transazioni dai fondi, in particolare per quanto riguarda il prestito titoli e di total return swap. Le informazioni richieste dal progetto di regolamento sarebbe quindi non solo a beneficio degli investitori, ma anche consentire di regolamentazione per accedere a informazioni preziose. Questo, a sua volta, permetterebbe loro di valutare il rischio legato all´utilizzo di questi strumenti e proporre ulteriori misure se necessario. Infine, le norme armonizzate per quanto riguarda rehypothecation dovrebbero limitare i potenziali rischi per la stabilità finanziaria con la rimozione di incertezza circa la misura in cui sono stati rehypothecated strumenti finanziari. Qual è il link per la proposta sulla riforma strutturale del settore bancario europeo ha adottato nello stesso pacchetto di misure? La proposta della Commissione per la riforma strutturale del settore bancario europeo sarebbe vietare o mettere vincoli su determinate attività delle banche. I suoi effetti potrebbero tuttavia essere ridotti se tali attività migrano da gruppi bancari regolamentati verso il settore bancario ombra, dove ci può essere meno possibilità di controllo da parte dei supervisori. Il lavoro svolto dal Financial Stability Board (Fsb) ha evidenziato che il fallimento disordinato di entità bancarie ombra può trasportare rischio sistemico, sia direttamente che attraverso la loro interconnessione con il sistema bancario regolare. L´fsb ha anche suggerito che, fintanto che tali entità restano soggette ad un più basso livello di regolamentazione e di vigilanza rispetto al resto del settore finanziario, regolamentazione bancaria rinforzata potrebbe guidare alcune attività bancarie al di là dei confini del sistema bancario tradizionale e verso il sistema bancario ombra. Per impedire alle banche di spostare parte della loro attività al settore bancario ombra meno regolamentata, è importante che qualsiasi misura separazione strutturale è accompagnato da misure volte a migliorare la trasparenza del sistema bancario ombra. A causa delle loro dimensioni e stretti legami con il settore bancario, Sfts come pronti contro termine, prestito titoli, altre strutture di finanziamento equivalenti e rehypothecation sono attività particolarmente rilevanti da affrontare. Sft visualizzare somiglianze strutturali per le attività bancarie in quanto possono portare alla maturità e trasformazione liquidità e aumentato la leva finanziaria, compreso il finanziamento a breve termine delle attività a più lungo termine. Perché c´è una necessità di affrontare bancario ombra? Il settore bancario ombra deve essere meglio monitorata a causa delle sue dimensioni, i suoi stretti legami con il settore finanziario regolamentato ei rischi sistemici che essa può comportare. Vi è anche una particolare necessità di evitare che il sistema bancario ombra viene utilizzato per l´arbitraggio regolamentare. Oltre ai rischi associati eludere le regole e il fatto che queste entità bancario ombra / attività possono portare ad alti livelli di debito in costruzione nel settore finanziario, le autorità dovrebbero monitorare questo settore per due motivi principali: Il primo fattore è la dimensione. Gli studi più recenti indicano che il patrimonio bancario ombra aggregati sono circa la metà delle dimensioni del sistema bancario regolamentato. Nonostante il fatto che i beni ombra bancari sono lievemente diminuiti dal 2008, la cifra globale alla fine del 2012 è stato 53000000000000 € 1 . In termini di distribuzione geografica, la quota maggiore è concentrata negli Stati Uniti (circa € 19300000000000) e in Europa (zona euro con 16300000000000 € e il Regno Unito con circa € 6700000000000). Il secondo fattore che aumenta rischi è l´elevato livello di interconnessione tra il sistema bancario ombra e settore regolamentato, in particolare il sistema bancario. Qualsiasi debolezza che è amministrato male o la destabilizzazione di un fattore importante nel sistema bancario ombra potrebbe innescare un´ondata di contagio che interesserebbe i settori sottoposti ai più elevati standard prudenziali. In che modo la Commissione affronta i rischi inerenti a shadow banking? La Commissione ha già implementato, o è in procinto di attuare una serie di misure volte a fornire un quadro migliore per questi rischi, come le norme armonizzate applicabili a copertura di attività di fund 2 ( Memo/10/572 ) e rafforzando il rapporto tra le banche e attori non regolamentati ( Memo/13/690 ). 3 Nel settembre 2013 la Commissione ha adottato una comunicazione in cui ha esposto la sua tabella di marcia e le sue priorità nel settore bancario ombra. Allo stesso tempo, la Commissione ha adottato una proposta di regolamento sui fondi del mercato monetario. ( Ip/13/812 , Memo/13/763 e Memo/13/764 ) Come indicato nella comunicazione bancario ombra, la Commissione sta adottando un approccio proporzionato concentrandosi su attività e degli enti che presentano un alto livello di rischio sistemico per il settore economico e finanziario. Aumentare la trasparenza e ridurre i rischi connessi con Sfts sono stati identificati come due delle principali priorità. La proposta di regolamento sulla rendicontazione e la trasparenza dei Sfts affronta queste due priorità. L´istituzione di obblighi di segnalazione ai repertori di dati, i nuovi obblighi di comunicazione per i fondi di investimento e rehypothecation aumenterebbe la trasparenza dei mercati finanziari titoli. Esso permetterebbe di vigilanza di accedere ai dati dettagliati, affidabili e completi per il monitoraggio dei rischi originari bancario ombra e di intervenire quando necessario. Perché ora? Qualora la Commissione non aspettare fino alla riforma del settore finanziario regolamentato sia pienamente attuata? La crisi finanziaria, in particolare nel 2007 e 2008, ha evidenziato la necessità di migliorare la regolamentazione e il controllo al di fuori del settore bancario regolamentato, in quanto il volume delle transazioni effettuate fuori del settore core banking è aumentato enormemente e ai rischi creati potrebbe essere sistemica. La Commissione ha lavorato su misure in questo settore dal 2010 ed è importante agire subito. Le misure che sarebbero state messe in atto rispondono ai rischi individuati in passato, ma sono anche pro-attivo, al fine di assicurarsi che le nuove attività o tecniche non creano rischio sistemico. Le misure annunciate sono anche pienamente compatibile con altre misure adottate. Il Parlamento europeo ha adottato una propria relazione d´iniziativa sul sistema bancario ombra a novembre 2012. Perché regolamentazione supplementare necessario in vista della costante vasta riforma del settore finanziario? La Commissione ha intrapreso la più grande riforma mai di regolamentazione dei servizi finanziari, con l´obiettivo di ripristinare la salute e la stabilità sostenibile del settore. L´approccio consiste di affrontare tutti i rischi finanziari e garantire che i benefici ottenuti rafforzando alcuni attori ei mercati non sono diminuiti dai rischi finanziari che desiderano migrare a settori meno regolamentati. Camera per l´arbitraggio normativo deve essere evitato in tutti i casi. Pertanto, è necessario rafforzare la regolamentazione, anche al di fuori del settore bancario regolamentato. Che lavoro preparatorio è stato fatto prima di venire con questa proposta di regolamento? La preparazione di questa proposta ha comportato la raccolta di informazioni e di opinioni tra una vasta gamma di parti interessate nel corso degli ultimi due anni. In particolare, tiene conto: L´ingresso ricevuto come parte della consultazione della Commissione sul Libro verde sul sistema bancario ombra ( Ip/12/253 ) e durante una conferenza pubblica , nonché le conclusioni politiche di cui alla comunicazione della Commissione sul sistema bancario ombra ( Ip/13/812 ) ; Una consultazione pubblica nel 2012 su varie questioni riguardanti organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (Oicvm), compresi i requisiti di trasparenza; I risultati e le risposte alla consultazione pubblica nel 2012 dal Financial Stability Board sui problemi individuati nei mercati di finanziamento tramite titoli, tra cui la mancanza di trasparenza. 4 Il Parlamento europeo relazione d´iniziativa sulla bancario ombra che ha evidenziato l´importanza di misure adeguate in questo settore. Le discussioni con esperti degli Stati membri. È la proposta coerente con i Financial Stability Board Raccomandazioni? I mercati finanziari sono globali, e quindi i rischi sistemici creati da entità bancarie ombra e le attività devono essere affrontati in maniera coordinata a livello internazionale. La Commissione sta pertanto seguendo molto da vicino il lavoro del Financial Stability Board (Fsb), che ha il compito di identificare i rischi e sviluppare raccomandazioni per affrontare tali rischi. Nel mese di agosto 2013, l´Fsb ha adottato 11 raccomandazioni per affrontare i rischi inerenti a operazioni di prestito titoli e di pronti contro termine. Il regolamento proposto è in linea con quattro di queste raccomandazioni (numeri 1, 2, 5 e 7) relative alla trasparenza dei mercati di finanziamento tramite titoli, informativa agli investitori e rehypothecation. Le altre raccomandazioni del Fsb, che non sono oggetto della presente proposta, indirizzo rischi inerenti agli aspetti normativi e strutturali dei mercati di finanziamento tramite titoli come garanzia in contanti reinvestimento, valutazione delle garanzie e gestione, compensazione centrale e fallimento del trattamento legge. Il progetto di regolamento si concentra sul miglioramento della trasparenza delle Sfts perché è importante per capire come funziona il mercato, quali sono i rischi e quali le loro grandezza è. In questo senso, la trasparenza è un passo importante in quanto fornisce le informazioni necessarie per sviluppare strumenti politici efficaci ed efficienti nei settori già individuati dal Fsb. Il regolamento proposto è coerente con il lavoro del Fsb . In particolare: Esso prevede per la segnalazione altamente granulare e frequente delle operazioni di finanziamento tramite titoli al commercio al pubblico. (raccomandazioni 1 e 2). Esso prevede una maggiore divulgazione del ricorso al finanziamento titoli transazione per gli investitori del fondo (Raccomandazioni 5). Esso prevede norme per rehypothecation migliorare la comunicazione ai clienti e controparti (raccomandazione 7). Elementi della proposta specifici per l´informativa ai repertori di dati Chi avrebbe richiesto di segnalare le operazioni di finanziamento tramite titoli di repertori? Qualsiasi ente finanziario o non finanziario dell´Ue sarebbe necessario per segnalare - banche, broker, fondi, compagnie di assicurazione, fondi pensione, altre società finanziarie e società non finanziarie. Il Sistema europeo di banche centrali, la Banca dei Regolamenti Internazionali e gli enti pubblici di gestione del debito pubblico sarebbe esente dalla segnalazione al fine di non compromettere le loro politiche discrezionali. Chi avrebbe accesso ai dati raccolti dai repertori? Autorità di vigilanza e di regolamentazione responsabili della stabilità finanziaria e dei mercati mobiliari avrebbero accesso ai dati. Questi includono degli strumenti finanziari e dei mercati europei (Esma), il Sistema europeo di banche centrali, il Comitato europeo per il rischio sistemico, l´Autorità bancaria europea, dell´Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e le autorità nazionali competenti. Come ciò segnalazione nella pratica? La segnalazione di operazioni di finanziamento tramite titoli sarebbe basata sul quadro di riferimento vigente per i contratti derivati ​​stabiliti dal regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo ( Memo/12/232 ), e avrebbe funzionato in modo simile, cioè una controparte di un Sft avrebbe dovuto denunciare il i dettagli di questa operazione a un repository commercio. Esma dovrebbe supervisionare questo quadro di riferimento e si sarebbe sviluppato specifiche norme tecniche sulle procedure, l´accesso alle procedure di dati e procedure di registrazione per i repertori di reporting. Elementi della proposta specifici per segnalazione per finanziare gli investitori Che tipo di rischi non Sfts creano per gli investitori del fondo? Sft vengono utilizzati dai gestori di fondi di ottenere rendimenti aggiuntivi o di ottenere finanziamenti aggiuntivi. Ad esempio, le operazioni pronti contro termine sono spesso utilizzati per raccogliere denaro per ulteriori investimenti. Allo stesso tempo, Sfts creare nuovi rischi, quali i rischi rischi di controparte e di liquidità che si materializzano se la controparte alle impostazioni di transazione. In generale, solo una parte dei guadagni aggiuntivi è attribuita al fondo, ma l´intero rischio di controparte è a carico degli investitori del fondo. Pertanto, l´uso di Sft può portare a una significativa alterazione del profilo di rischio-rendimento del fondo. Inoltre, la motivazione dei manager di utilizzare Sft può non essere allineato con gli interessi degli investitori. Ad esempio, i ricavi potrebbero non essere pienamente condivisi con gli investitori del fondo. Come potrebbero i nuovi obblighi informativi aiutare gli investitori? Gli obblighi informativi proposti fornire agli investitori tutti i dati pertinenti riguardanti l´uso del Sfts dal fondo. L´idea è di non sovraccaricare gli investitori con tutti i dettagli su ogni transazione gestore svolge, ma per fornire informazioni sulle operazioni Sft in modo conciso e aggregata. Ciò permetterebbe agli investitori di comprendere i rischi e ritorni direttamente legati all´utilizzo di operazioni Sft. Ciò consentirebbe anche di consentire agli investitori di valutare il livello di rischio del (potenziale) fondi di investimento e rendere più facile fare paragoni tra i diversi investimenti in fondi. Inoltre, i gestori sarebbero obbligati a divulgare le informazioni, che possono avere più incentivo ad agire nell´interesse degli investitori. Elementi della proposta specifici per rehypothecation Che cosa è rehypothecation? Rehypothecation è impiegato principalmente da società finanziarie (ad esempio, banche, commercianti, intermediari). Esso consente loro di utilizzare per i propri scopi strumenti finanziari che sono stati dati loro dai loro clienti o controparti come garanzia, soprattutto per prendere in prestito denaro nei mercati all´ingrosso. (Esempio: un hedge fund posts strumenti finanziari di garanzia, con le sue prime broker, che poi utilizza questi strumenti per le proprie transazioni L´hedge fund di solito è compensato per questo da minori oneri finanziari o tasse.). Quali sono i rischi di rehypothecation? Rehypothecation ha diversi rischi: Quando rehypothecation ha luogo, la titolarità degli strumenti finanziari viene sostituito con una pretesa contrattuale il ritorno di strumenti finanziari equivalenti. In pratica, è simile a un obbligo non garantito. Rehypothecation permette gli stessi strumenti finanziari per creare molteplici obblighi che interconnettono i diversi attori all´interno del mercato. Questi obblighi pari a un multiplo del valore degli strumenti finanziari rehypothecated, creando preoccupazioni per la stabilità finanziaria a causa della leva finanziaria amplificato e prociclicità. Rehypothecation forme complesse catene di transazioni nascoste dai partecipanti al mercato e le autorità di regolamentazione. Questo aumenta la possibilità di una corsa su una società finanziaria, se ci sono preoccupazioni circa il merito di credito. L´incertezza circa la misura in cui strumenti finanziari sono stati rehypothecated può creare rischi per la stabilità finanziaria. Questo sarebbe particolarmente rilevante nel quale i clienti o controparti hanno scarsa visibilità sui rischi e l´utilizzo di strumenti finanziari. Quali norme specifiche in rehypothecation sarebbe questo progetto di regolamento introdurre? Il progetto di regolamento dovrebbe armonizzare le prescrizioni relative rehypothecation nell´Ue. Essa stabilisce quattro condizioni da soddisfare: 1. Il cliente o della controparte avrebbe bisogno di dare il proprio consenso per le sue attività da rehypothecated. 2. L´ente che intenda esercitare rehypothecation avrebbe dovuto rivelare i potenziali rischi, per esempio quelli in caso di default. 3. Ci dovrebbe essere un accordo scritto. 4. Gli strumenti finanziari dovrebbero essere trasferiti al conto dell´entità che li utilizza per i propri scopi (cioè il rehypothecation non poteva aver luogo sul proprio conto del cliente o controparte di). Norme più severe potrebbero essere autorizzati a livello nazionale o nella legislazione settoriale dell´Ue. Qual è la portata delle norme proposte in rehypothecation? Le norme si applicano a tutte le imprese dell´Ue, nonché ai soggetti di paesi terzi che rehypothecate strumenti finanziari forniti da un ente comunitario. Le regole dovrebbero riguardare anche qualsiasi contratto di garanzia ai sensi della direttiva ovvero contratto di garanzia con trasferimento del titolo di garanzia finanziaria o interesse di sicurezza contratto di garanzia. Per maggiori informazioni: http://ec.Europa.eu/internal_market/finances/shadow-banking/index_en.htm