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Notiziario Marketpress di
Martedì 09 Giugno 2015 |
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PASSI SUCCESSIVI PER COSTRUIRE UN CAPITAL MARKETS DELL´UNIONE
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Bruxelles, 8 giugno, 2015 – Di seguito l’intervento di Jonathan Hill, commissario europeo per i servizi finanziari, la stabilità finanziaria e Capital Markets Union: “ Buon signore mattina e signori, e benvenuti alla nostra conferenza sulla Capital Markets dell´Unione. E ´bello vedere così tanti di voi qui. Dimostra quanto interesse ci sia nel progetto, che il presidente Juncker è affermata come una delle principali priorità della Commissione. Che grado di interesse si riflette anche negli oltre 700 risposte che abbiamo ricevuto al nostro consultazione sulla Cmu e temi legati cartolarizzazione e la direttiva sul prospetto. Quindi, prima di tutto un grande grazie a tutti coloro che hanno preso parte. L´obiettivo del Libro verde era, in primo luogo, per assicurarsi che avevamo individuato i settori globali giusti per azione. In secondo luogo, per avere idee e suggerimenti da quelle più vicine all´azione da dove le barriere e gli ostacoli ad un mercato unico del capitale sono e come noi li potremmo superare. E in terzo luogo, per verificare che le persone hanno sostenuto l´approccio step-by-step che sto prendendo, che combina ambizione a lungo termine con misure pratiche immediate. Volevo anche fare le cose in un modo che avrebbe portato la gente con me, per dimostrare al settore, in particolare, che Cmu sarebbe qualcosa fatto con loro, piuttosto che a loro. Accanto alla consultazione formale, abbiamo viaggiato in tutta Europa per parlare con i politici, i consumatori, le imprese start-up, le autorità di regolamentazione, il settore dei servizi finanziari e gli investitori grandi e piccoli. Entro l´estate saremo stati in tutti i paesi dell´Ue. Che di per sé sottolinea un punto centrale: si tratta di un progetto del mercato unico classico per tutti i 28 Stati membri. Quelle molte conversazioni sono state rivolte nella stessa direzione generale. Mentre io già sapevo che abbiamo avuto il sostegno degli Stati membri e parlamentari europei, ciò che è stato incoraggiante è che abbiamo ricevuto lo stesso messaggio, una vera e propria ondata di sostegno, da tutta Europa. È lo stesso messaggio che emerge dalle risposte alla nostra consultazione. Che siamo sulla strada giusta. Che ci stiamo concentrando sulle aree giuste. Che abbiamo identificato le questioni giuste. Che siamo diritto di essere un approccio step-by-step. La gente vuole noi essere ambiziosi per il Capital Markets dell´Unione, ma vogliono anche noi di fare rapidi progressi dove possiamo, ad esempio attraverso la creazione di un nuovo mercato per i prodotti di capitalizzazione semplici, trasparenti e standardizzate, e rivedendo la direttiva sul prospetto. C´è anche una analisi condivisa dei vantaggi di un mercato unico più forte di capitale per contribuire a sostenere transfrontalieri condivisione del rischio, creare mercati più profonde e più liquidi, e diversificare le fonti di finanziamento per l´economia. Si approfondirà l´integrazione finanziaria e contribuire ad aumentare la crescita e la competitività nel medio periodo. In altre parole, sarà migliorare il risparmio di collegamento con la crescita. Essa fornirà più opzioni e migliori rendimenti per i risparmiatori e gli investitori. Esso offrirà le imprese una maggiore scelta di finanziamento nelle varie fasi del loro sviluppo. Sarà incanalare gli investimenti per cui può essere utilizzato più produttivo, aumentando le opportunità per le imprese europee e progetti di infrastrutture. Il mio collega, Jyrki Katainen, che è stato così energico nel portare avanti il piano di investimento, parlerà di questo più questo pomeriggio. Essa contribuirà inoltre a garantire che il sistema finanziario supporta la crescita e l´occupazione e contribuisce con le sfide demografiche l´Europa deve affrontare. E quando si parla di Cmu contribuire a stimolare la crescita, intendo la crescita in tutta l´Ue, per i paesi senza mercati di capitali ben sviluppati così come quelli con loro. Infatti, sono i paesi che non hanno stabilito centri finanziari il cui aziende e gli investitori potrebbero beneficiare di più, perché il Cmu dovrebbe creare le condizioni per il capitale di attraversare le frontiere, a scorrere a imprenditori con alto potenziale di crescita, non importa dove si trovano . E può rafforzare la stabilità del nostro sistema finanziario. Il nostro attuale sistema è fortemente dipendente dai finanziamenti bancari, quindi se c´è una contrazione nel settore bancario, i prestiti in tutta l´economia prosciuga - che è naturalmente esattamente quello che abbiamo visto negli ultimi anni. Se incoraggiamo partecipazione, in luogo del debito, potremmo rendere l´economia più resistente agli urti. Se questi sono alcuni dei vantaggi della Cmu, quali passi concreti che dobbiamo prendere? Abbiamo identificato tre temi che devono essere al centro del progetto: come il Cmu può aumentare possibilità di finanziamento per le imprese; come si può creare maggiori opportunità per gli investitori; e come può incoraggiare gli investimenti transfrontalieri. Tema 1: migliore accesso ai finanziamenti - Il primo tema, guarda a come possiamo migliorare ´finanziamento scala mobile´ in Europa. Come si può costruire un sistema finanziario che è maggiormente in grado di soddisfare le esigenze di finanziamento di tutte le nostre attività - dal più piccolo micro-ditta per le maggiori società quotate - a diverse fasi del loro sviluppo. Questo emerge come una priorità assoluta dalla consultazione. Bank prestito sarà naturalmente rimangono centrali per l´economia europea e, in particolare, sarà la fonte fiocco di finanziamento per le Pmi. Ma un tema ricorrente da molte discussioni è che sempre più nuove imprese innovative con rendimenti più elevati, ma anche alto rischio, è difficile ottenere gli investimenti da parte delle banche. Poi ci sono altri spazi in cui le Pmi trovano difficile attrarre capitali che cercano di espandersi. Questi sono i passaggi della scala mobile di finanziamento che mancano in Europa. Anche se nel complesso, il sistema finanziario dell´Ue fornisce alcuni 2000000000000 € per le Pmi, finanziamenti non bancari è meno della metà che negli Stati Uniti. La grande maggioranza degli intervistati ci hanno detto che i collegamenti siano attori della filiera sono mancanti o non ancora consegnare il loro potenziale: angel investing, capitale di rischio e le forme innovative di finanziamento come l´equità crowd-funding. Ci sono una serie di fattori che causano questo, compresi quelli culturali e storiche. Alcuni sono di regolamentazione. Quindi dovremo rivedere la nostra regolamentazione sul capitale di rischio Euveca per sostenere ulteriormente la crescita di questo mercato - sia in termini di permettere una più ampia gamma di fondi di partecipazione, e una gamma più ampia di possibili investimenti. Ci sarà anche studiare come possiamo eliminare le barriere passaporto ai fondi di raccolta di capitali di tutta Europa. Sappiamo che i fattori che frenano una cultura del capitale nell´Ue sono larghe e profonde, ma rafforzare il nostro capitale di rischio ecosistema deve essere una priorità fondamentale. Un altro problema per questa mattina è il ruolo che vogliamo canali non bancari sui prestiti come i prestiti peer-to-peer, i fondi di investimento alternativi e Eltifs a giocare nel nostro sistema finanziario. Come possiamo aumentare la disponibilità di finanziamenti, pur mantenendo la protezione degli investitori e la stabilità finanziaria? Qui vale la pena ricordare quanto lavoro è stato fatto in questi anni attraverso Mifid Ii, Emir e Aifmd a rafforzare la regolamentazione della finanza non bancari. Per le nostre imprese più grandi, abbiamo bisogno di rendere più facile per aumentare il capitale mediante l´emissione di debito o di capitale sui mercati pubblici. C´è probabilmente più che possiamo fare per sfruttare il successo dei collocamenti privati in Germania e in Francia per le aziende che intendono immettere grandi quantità di debito con gli investitori istituzionali e qualificati. La maggior parte dei partecipanti alla nostra consultazione ha detto che dobbiamo dare il tempo alle recenti iniziative ispirate al mercato da parte del settore per consentire loro di dare i suoi frutti, piuttosto che regolamentare. Accolgo con molto favore le misure adottate dal settore e sarà seguendo i loro progressi da vicino. E sono d´accordo che la legislazione non è sempre la risposta. Alcuni intervistati, in particolare gli investitori, hanno fatto notare che ci sono alcune ambiguità nel trattamento normativo dei collocamenti privati. Ci hanno chiesto di esaminare aspetti di Solvency Ii, al fine di sostenere le imprese di assicurazione di investire attraverso collocamenti privati. E hanno individuato il problema di divergenze nazionali nel trattamento della ritenuta alla fonte come un potenziale ostacolo allo sviluppo di un mercato transfrontaliero più profondo per collocamenti privati. Questi sono tutti i problemi ci riflettere su come noi consideriamo i nostri prossimi passi. Uno dei messaggi più forti sia emersa dalla consultazione sostiene la nostra opinione che ottenere la direttiva sul prospetto a destra sarà una priorità importante precoce. Come la porta al mercato dei capitali, dobbiamo fare in modo che i prospetti svolgono la loro funzione originaria: dando agli investitori informazioni che possono capire prima di prendere una decisione di investimento. La consultazione ha confermato come i prospetti di valore sono, e previa approvazione dei prospetti di ruolo delle autorità nazionali svolge nel dare la certezza del diritto e sostenere la tutela degli investitori. Ma molti intervistati ha detto che dovremmo alleggerire l´onere per le emittenti che già quotate su un mercato regolamentato quando vogliono fare un emissione secondaria. Vogliono il regime del prospetto di avere un approccio più integrato fino a informazioni già pubblicato con altre regole. Essi hanno inoltre sostenuto che il regime di informativa più leggero per le piccole imprese non ha praticamente alcun raccogliere. Quindi abbiamo bisogno di dare uno sguardo radicale come la direttiva sul prospetto è in funzione, in particolare per le piccole imprese e piccoli paesi d´Europa. Porteremo avanti proposte di revisione della direttiva sul prospetto in autunno. Promuovere cartolarizzazioni semplici e trasparenti - Accanto alla consultazione sulla Cmu, abbiamo tenuto una consultazione specifica sulle cartolarizzazioni, dove abbiamo avuto più di 120 repliche, con un sostegno molto ampio per i nostri piani. Gli intervistati chiaramente condiviso la nostra opinione che tutti la cartolarizzazione non deve più essere asfaltata con lo stesso pennello. Abbiamo in programma di sviluppare il lavoro della Bce, Banca d´Inghilterra, Iosco, e le autorità di vigilanza europee a presentare un quadro di prodotti di capitalizzazione che sono semplici e trasparenti. Con questa nuova proposta legislativa, cercheremo di ricostruire la fiducia e rendere più facile per gli investitori di valutare i rischi di operazioni di cartolarizzazione. Gli emittenti dovranno mantenere ´la pelle nel gioco´ in modo che i loro incentivi siano in linea con quelli dei loro investitori. I prodotti dovranno essere trasparenti, così gli investitori sapere quello che sarà l´acquisto. Il sistema dovrebbe funzionare con tutti i pesi e contrappesi adeguati, senza essere troppo complesso. Questo ci permetterà di mettere in atto più appropriati requisiti patrimoniali e di solvibilità per gli investitori, in modo che semplici prodotti di capitalizzazione non finiscono per essere penalizzati. Essa consentirà inoltre di migliorare il modo in cui diligenza e di informazione previsti regole esistenti attualmente funzionano. Tema 2: Far sì che la Cmu (creazione di opportunità per gli investitori) - Il nostro secondo tema principale oggi è la creazione di opportunità per gli investitori retail e istituzionali che sono il carburante nel serbatoio della Cmu. Le compagnie di assicurazione vita e dei fondi pensione sono gli investitori naturali a lungo termine azionario europeo, capitale di rischio e le infrastrutture. Hanno i bilanci profonde e lunghi orizzonti temporali di essere in grado di gestire l´esposizione significativa alle partecipazioni. Negli ultimi anni, tuttavia, questi investitori istituzionali sono state retrenching, e in possesso di quantità più significative di debito liquido a scapito dell´equità. C´è una preoccupazione da parte di alcuni Stati membri, il settore assicurativo e di altri osservatori che il quadro normativo può effettivamente essere guidando questa tendenza. Lo scorso ottobre, poco prima ho assunto l´incarico, il mio predecessore ha dato assicuratori una serie di incentivi per gli investimenti a lungo termine nelle modalità sotto Solvency 2. Ma abbiamo potuto ancora fare di più al fine di garantire gli assicuratori possono investire in infrastrutture in Europa. Presto avviare il processo di modifica della Solvency Ii atti delegati di integrare gli investimenti in fondi Eltif. Ci sarà anche avviare il processo di mettere in atto i cambiamenti necessari per integrare le infrastrutture come asset class in Solvency Ii non appena Eiopa ha riferito a me su questo nel corso del mese. I fondi pensione sono uno dei più grandi potenziali fonti di finanziamento per le partecipazioni e le infrastrutture. La proposta Iorp 2 attualmente in discussione avrebbe dato i fondi pensione la libertà di investire in attività con un profilo economico a lungo termine sui mercati non regolamentati. Gli Stati membri dell´Ue hanno già concordato la loro posizione sul Epap 2, e spero che il lavoro del Parlamento europeo può muoversi in avanti rapidamente troppo. Pensioni personali, troppo, offrono il potenziale per iniettare ulteriori risparmi nei mercati dei capitali e canalizzare ulteriori finanziamenti per investimenti produttivi. La consultazione ha suggerito che molti ci chiedono di studiare il modo di incoraggiare e sostenere le persone a risparmiare di più per la pensione. C´è anche la questione se si debba considerare la fattibilità di un prodotto standardizzato, ad esempio attraverso un regime facoltativo o paneuropeo ´29´. Ciò potrebbe eliminare gli ostacoli all´accesso transfrontaliero senza forzare armonizzazione transfrontaliera su quello che è un mercato molto vario con molto diversi ordinamenti giuridici in vigore. Eventuali modifiche dovrebbero garantire la protezione dei consumatori e non disturbare i sistemi esistenti, che stanno lavorando bene. Gli investitori al dettaglio devono essere al centro della Cmu. Nel corso degli anni, i piccoli investitori stanno riducendo i loro investimenti in azioni: la percentuale di investitori retail tra tutti i soci è meno della metà di quello che era nel 1970. Il nostro feedback ci che le ragioni di questo sono molteplici, ma soprattutto racconta a causa di una mancanza di fiducia. Gli investitori retail investiranno solo nei mercati dei capitali se hanno fiducia in questi mercati e degli intermediari finanziari che operano in loro, e se credono che faranno meglio, investendo di attaccare i loro soldi sotto il materasso. Più trasparenza è quindi fondamentale. Abbiamo fatto progressi significativi negli ultimi anni per aumentare la trasparenza e migliorare e armonizzare gli standard di comunicazione. Avremo bisogno di guardare con attenzione a se la situazione sta migliorando i risultati per i consumatori e di garantire norme sono coerenti tra i prodotti. Gli investitori al dettaglio dovrebbero anche essere in grado di scegliere buoni prodotti che soddisfino le loro esigenze, indipendentemente dal luogo in cui viene venduto in Europa. Dei consumatori efficace e la tutela degli investitori e smantellare le barriere al mercato unico per gli investitori al dettaglio saranno quindi bisogno di essere al centro della Cmu e vedremo modi per portare avanti questo. In particolare, ho intenzione di portare avanti un Libro verde sulle questioni commerciali di servizi finanziari nel corso dell´anno. Tema 3: Smontaggio ostacoli orizzontali di investimenti transfrontalieri - Naturalmente gli investitori al dettaglio non sono gli unici che si scontrano con ostacoli al mercato unico. Ci sono molti di lunga data e gli ostacoli profonde che si distinguono in termini di investimenti transfrontalieri. Queste vanno da ostacoli che hanno la loro origine nel diritto nazionale - diritto fallimentare, garanzie e titoli - attraverso gli ostacoli in termini di infrastrutture, come la mancanza di accesso ai dati sul credito, in particolare per le Pmi, fino alle barriere fiscali. E questi temi costituiscono il terzo tema principale da discutere oggi. Su alcuni di questi temi, in particolare quelli legati alla fiscalità, le valutazioni suggerisce che dovremmo essere pragmatici. In altre parole, non dobbiamo rischiare di fare buoni progressi in altri settori da testa di carico lungo in alcuni di quelli più difficili. Sono d´accordo con questo. Ma è chiaro che questo è un settore che abbiamo bisogno di esplorare per vedere se siamo in grado di trovare un modo per affrontare le barriere in materia di procedure fiscali alla fonte, ad esempio, o problemi di doppia imposizione. Molti intervistati anche detto che la corrente di polarizzazione nel sistema fiscale verso il debito a scapito di equità è un ostacolo allo sviluppo di mercati dei capitali. Lo stesso vale per gli ostacoli alla investire transfrontaliera causati dalle differenze di procedure concorsuali. Una strada da seguire potrebbe essere quello di individuare le migliori pratiche esistenti che potrebbero essere esportati e lavorare a stimolare la cooperazione tra le autorità nazionali, o modifiche mirate dove possono essere utili. Stiamo valutando con attenzione le risposte alla consultazione in questo settore. Molte risposte anche fatto il punto che i nostri mercati dei capitali diventano più sviluppato, ci naturalmente deve essere dispositivi di vigilanza adeguati, sia a livello nazionale e di confine croce. Abbiamo ricevuto un feedback positivo l´architettura che abbiamo messo in atto a seguito della crisi finanziaria, e gli intervistati ampiamente confermato che l´attuale serie di poteri per le autorità europee sono sufficienti, che era anche il punto di vista espresso chiaramente in occasione della riunione Ecofin informale a Riga. Gli intervistati hanno inoltre fatto il caso, tuttavia, di ulteriori azioni da parte Esa, nell´ambito delle proprie competenze esistenti, per promuovere la convergenza della vigilanza in modo che i benefici del libro singola regola e mercati dei capitali più profondi possano essere condivisi da tutti. Mentre i mercati si sviluppano, dobbiamo anche fare in modo che i nostri macro quadri prudenziali a livello nazionale, a livello di Unione europea ea livello internazionale sono in grado di reagire in modo adeguato agli sviluppi nei mercati dei capitali. Conclusioni / prossimi passi - Signore e signori, noi sarà fare una buona partenza, ma stiamo andando ad avere per mantenere lo sforzo up, anno dopo anno-out. In termini di passaggi successivi, pubblicheremo il nostro piano d´azione nel mese di settembre, sulla base dei primi risultati delle consultazioni. Proposte concrete seguiranno sulla scia del piano d´azione - un po ´nel giro di poche settimane del piano d´azione. I primi interventi comprenderanno un pacchetto completo su di cartolarizzazione con calibrazioni aggiornate per Solvency Ii e Crr, la definizione di calibrazioni infrastrutture e rivisti per Solvency Ii, e le nostre proposte per la revisione della direttiva sul prospetto. Al fine di ottenere lo slancio iniziale, costruire la fiducia, e impostare un chiaro senso di direzione, mi auguro che questi possono essere una corsia preferenziale da parte dei co-legislatori nel Parlamento europeo e al Consiglio. Il nostro impegno per un mercato unico dei capitali ormai risale a quasi 60 anni. Quali le risposte al nostro show di consultazione, che cosa la vostra presenza dimostra, è che ci sia la possibilità, il sostegno e la volontà di realizzare questo obiettivo. Questa è l´occasione, con il vostro sostegno, che ho intenzione di cogliere. |
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